Kapitalkosten und Investitionsentscheidungen : Eine finanzierungstheoretische und empirische Untersuchung

Ausgangspunkt der vorliegenden Untersuchung ist die Uberlegung, dass Investitionsentscheidungen zwar nicht losgelost von den Kosten der entsprechenden Finanzierungsmassnahmen getroffen werden konnen, letztere aber haufig a priori nicht bekannt sind. Sie stehen dem Entscheidungstrager dann nicht als Berechnungsdatum zur Verfugung, sondern mussen durch einen gesonderten Bewertungsvorgang festgestellt werden.
Nach der Begrundung der Relevanz von Kapitalkosten fur die Investitionsprojektbeurteilung werden die finanzwirtschaftlichen Ansatze und Methoden, die zur Bestimmung der Kapitalkosten dienen konnen, einer vergleichenden Prufung unterzogen. Daraufhin wird untersucht, welche Mess- und Schatzprobleme aus den Datenerfordernissen der als losungsdienlich eingestuften Bewertungskonzeptionen erwachsen und welche Moglichkeiten zu ihrer Operationalisierung bestehen. Eine breit angelegte empirische Untersuchung in der deutschen Grossindustrie gewahrt schliesslich Aufschlusse daruber, wie die Unternehmenspraxis bei der Beurteilung von Investitionsprojekten verfahrt und in welcher Hohe die Kapitalkosten dort im Einzelfall tatsachlich angesetzt werden.

Ausgangspunkt der vorliegenden Untersuchung ist die Überlegung, dass Investitionsentscheidungen zwar nicht losgelöst von den Kosten der entsprechenden Finanzierungsmassnahmen getroffen werden können, letztere aber häufig a priori nicht bekannt sind. Sie stehen dem Entscheidungsträger dann nicht als Berechnungsdatum zur Verfügung, sondern müssen durch einen gesonderten Bewertungsvorgang festgestellt werden.
Nach der Begründung der Relevanz von Kapitalkosten für die Investitionsprojektbeurteilung werden die finanzwirtschaftlichen Ansätze und Methoden, die zur Bestimmung der Kapitalkosten dienen können, einer vergleichenden Prüfung unterzogen. Daraufhin wird untersucht, welche Mess- und Schätzprobleme aus den Datenerfordernissen der als lösungsdienlich eingestuften Bewertungskonzeptionen erwachsen und welche Möglichkeiten zu ihrer Operationalisierung bestehen. Eine breit angelegte empirische Untersuchung in der deutschen Grossindustrie gewährt schliesslich Aufschlüsse darüber, wie die Unternehmenspraxis bei der Beurteilung von Investitionsprojekten verfährt und in welcher Höhe die Kapitalkosten dort im Einzelfall tatsächlich angesetzt werden.